3月5日，李强代表国务院向十四届全国人大四次会议作政府工作报告。3月6日，中国证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上答记者问。
《政府工作报告》中对2026年政府工作任务做了全面部署，把扩大内需放在首位，也提出要更大力度保障和改善民生。
工作任务坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，拓展内需增长新空间，更好发挥我国超大规模市场优势。将激发居民消费内生动力和促销费政策并举，推动消费持续增长。
提收入：一方面是提高居民未来收入，再一方面是扩大消费贷力度，提高当下可支配资金。具体来说是，制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措。设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域，提高贴息上限，延长实施期限。
促边际消费倾向：一方面是以旧换新，再一方面是春秋假和带薪休假。具体来说是，促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制。支持有条件的地方推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度。
扩供给：特别是服务消费。具体来说是，实施服务消费提质惠民行动，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，加快培育消费新增长点。活跃线下消费，激发下沉市场消费活力。清理消费领域不合理限制措施，释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力。
旅游业：高质量发展文化旅游业，丰富文旅体商等融合业态。鼓励更多文化企业和优秀文化产品走向世界，增强主流媒体国际传播能力。
体育：做好2026年亚运会备战参赛工作。加快重塑足球青训体系。积极发展赛事经济、冰雪经济、户外运动，建好用好群众身边的运动场地设施，培育更多特色群众体育赛事活动。
投资：《政府工作报告》中提出要落实促进民间投资的政策措施，完善民营企业参与重大项目建设长效机制，引导民间投资向高技术、现代服务业等新赛道拓展，有效激发民间投资活力。
退出：中国证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上说，将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。
我们认为本轮非常全面，主要体现在两个方面，一个是涉及消费的方方面面，再一个是涉及支持消费的各个维度。
1）支持消费各个维度：消费中长期能起来主要跟未来收入水平、消费者信心、边际消费倾向、消费人群数量等有关。本轮政策涉及支持消费的各个方面，如促进低收入群体增收、增加居民财产性收入等增加未来收入的方式，扩大个人消费贷款提高当下可支配资金的方式，以旧换新和春秋价、带薪休假等提高消费倾向的方式，还有吸引入境消费的政策来扩大消费人群基数的方式。
2）消费的各个层面：本轮政策涉及服务消费、线下消费、精神消费等社会消费的方方面面，如服务消费中的文旅、赛事、康养；商旅文体的赛事经济、冰雪经济、户外运动等；大宗消费中以旧换新等。
投资维度一般会有三个阶段，一是炒预期，二是炒预期落地，三是炒业绩实现。这三个时间点胜率不同、收益率也不同，第一个阶段，炒预期就是纯左侧，胜率高，但涨幅不确定、时间维度中，第二个阶段，炒预期落地，胜率也很高，涨幅最大，时间短，第三个阶段，炒业绩，胜率不确定，这个时间最长，涨幅最不确定，若业绩出来会有充分的右侧时间可去加仓。
我们认为当下消费投资的逻辑在于：政府工作报告后期待政策出台阶段，政策相关的板块可能会逐步迎来上涨，也就是“炒政策落地”阶段。随着政策出台，居民收入预期将改善，未来消费将逐步企稳，也就是顺周期赛道未来会迎来复苏。
旅游景区：宋城演艺、陕西旅游、长白山、黄山旅游、峨眉山、祥源文旅等；携程集团-S、同程旅行等；
我们认为消费复苏的过程是曲折的，是螺旋上升的，消费最差的时候已经过去。未来随着消费政策的推出，居民收入和消费信心将逐步恢复，但是消费回暖依旧是个缓慢的过程，消费短期将受益于补贴类政策，中长期将受益于稳收入等政策。
基于我们以上分析及判断，我们继续看好消费投资机会，看好消费长期机会。中长期我们建议关注攻守兼备两类机会：
攻之新消费机会：潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道建议积极关注，一方面符合当下消费个性化、悦己化等趋势，另一方面文化出海氛围正浓，赛道公司或从中受益。
相关标的：泡泡玛特、布鲁可、名创优品；老铺黄金、潮宏基；蜜雪集团、古茗、茶百道、沪上阿姨等。
守之顺周期赛道：若各种刺激消费政策继续推出，经济逐步迎来复苏，则白酒、餐酒旅等顺周期公司将迎来行情，以及受益于政策的服务消费公司也将迎来行情，建议积极关注。
相关标的：百胜中国、海底捞；宋城演艺、祥源文旅、三峡旅游等；锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S；携程集团-S、同程旅行等。
